2022-04-28国金证券(600109)股份有限公司陈传红对中科电气(300035)进行研究并发布了研究报告《22Q1业绩超预期,石墨化逐步释放》,本报告对中科电气给出买入评级,认为其目标价位为30.00元,当前股价为24.87元,预期上涨幅度为20.63%。
中科电气(300035)
业绩简评
2022年4月27日,公司公告2021年营收22亿元,归母净利润3.65亿元,扣非归母净利润3.55亿元,毛利率27.2%。22Q1营收8,亚洲城官方登录.58亿元,环比+3.6%,归母净利润1.3亿元,环比+13%,扣非归母净利润1.4亿元,环比+27.3%,毛利率27.2%,环比+5%。
经营分析
业绩超预期,受益负极价格传导。公司2021年全年出货5.9万吨,均价为3.2万元/吨,相较2020年均价提升0.1万元/吨。其中21Q4出货约1.98万吨,环比21Q3提升26.8%,均价约3.6万元/吨。预计公司22Q1负极出货约2万吨,环比微增,吨均价约3.8-3.9万/吨,吨净利润约0.6万元/吨,环比+0.15万元/吨,主要由于负极均价环比约+9%,同时公司21Q4由于年底计提相关费用造成吨净利相对较低。
新增石墨化Q2逐步释放,全年石墨化自供率有望维持。公司现有石墨化产能3.5万吨,贵州新增年产3万吨锂电池负极材料及4.5万吨石墨化Q2有望爬产,集能新材1.5万吨石墨化Q2-Q3有望逐步爬产,全年负极出货量有望达11万吨,负极石墨化产出有望贡献6万吨,自供率超50%。一体化方面,公司到22年底-23年初有望形成22.5万吨石墨化产能对应27.7万吨负极产能,产能规模及石墨化自供率均对标行业一线龙头(70%以上)并布局上游石油焦原材料。
绑定国内头部客户,海外有望拓展。公司与亿纬锂能(300014)、宁德时代(300750)成立合资公司,为释放后的产能提供渠道保证。海外公司已打入SKI,未来随公司加大海外客户力度,市场空间有望进一步打开。
盈利预测与投资建议
公司一体化领先&新型锂盐、添加剂、磷酸铁放量贡献利润增量。我们调整2022-2024年公司归母净利润分别为7.5、12.6、17亿元,对应EPS为1.04、1.74、2.35元,对应PE为23.3、13.9、10.3倍,维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险,行业竞争格局恶化风险,公司产能建设不及预期风险,新客户拓展不及预期风险,限售股解禁及汇兑风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券(000686)笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.18%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.29亿,根据现价换算的预测PE为24.72。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为49.03。证券之星估值分析工具显示,中科电气(300035)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。